Ekonomka Bloombergu Anna Wong poznamenává, že zpráva o nezemědělských mzdách příští týden by mohla být slabší, než se očekávalo, a mohla by dokonce vykázat negativní růst mezd. Zdůrazňuje, že neexistuje žádný precedens v moderní době pro zvýšení sazeb Federálního rezervního systému po dvou po sobě jdoucích negativních údajích o mzdách.

Tento argument vytváří přímý kontrast s poznámkami předsedy Kevina Warsha na Jackson Hole, který popsal trh práce jako konzistentní s plnou zaměstnaností, přičemž poukazoval na míru nezaměstnanosti 4,1 % a čtyřtýdenní průměr žádostí o nezaměstnanost blízko historických minim.

Warsh se bránil předem se zavázat k politickému směru, trval na tom, že je veden disciplínou spíše než pevným rozhodnutím nebo formální reakcí.

Reakce trhu odrážela posun směrem k datům: pravděpodobnost zvýšení sazeb v září se zvýšila, přičemž CME FedWatch ukazoval přibližně 42 % pravděpodobnost ve srovnání s přibližně 35 % dříve; některé intradenní ukazatele ukázaly posun z přibližně 30 % na téměř 50 %.

Přeceňování bylo více ovlivněno signály inflace a finančními podmínkami než mzdami. Index cen osobní spotřeby se nachází na 3,7 % na 12měsíční bázi, zatímco šestiměsíční tempo se pohybuje kolem 4,1 %. Warsh tvrdil, že slabší nedávné údaje neprokazují, že by se základní trend významně zlepšil, a zpochybnil, zda jsou finanční podmínky skutečně restriktivní.

Wong přidává vyvažující proměnnou: negativní údaj o mzdách před zářijovým zasedáním by postavil jestřábí obavy z inflace proti signálu zaměstnanosti, který nemá historický precedens pro zvýšení sazeb. V tomto nastavení by rozhodnutí více záviselo na datech mezi zasedáními než na budoucím vedení.

Na kryptoměnových a širších trzích Bitcoin klesl na přibližně 78 700 po Warshových poznámkách, přičemž během týdne vzrostl přibližně o 9 % v důsledku změny očekávání ohledně zvýšení sazeb. Tento pohyb přišel spolu s měkčími výnosy na dlouhém konci a slabším dolarem, podporován širšími dynamikami státních dluhopisů a komodit, včetně obchodování s ropou Brent pod 90 USD v důsledku dohody ovlivňující Hormuzský průliv. Spotové Bitcoin ETF také zaznamenaly značné přílivy, přičemž přibližně 2,8 miliardy USD přišlo během osmi po sobě jdoucích sezení.

On-chain data od Glassnode naznačují, že přibližně 8 % nabídky Bitcoinu se nachází mezi 80 000 a 82 000 USD, a 50týdenní klouzavý průměr se nachází blízko 81 081 USD, což podtrhuje, zda by poptávka na spotovém trhu mohla absorbovat krátkodobou nabídku nebo zda by momentum ETF mohlo nejprve obrátit.

Hlavním závěrem je, že slabý údaj o mzdách by mohl posílit pozadí s nižšími výnosy, zatímco silný údaj o mzdách spojený s trvalou inflací by udržel jestřábí postoj odrážející se v Warshových komentářích a přeceňování trhu.