Waterdrop Capital-partner Da Shan argumenterede på Binance Squares Blockchain 100 for, at de brede, altcoin-prisrallyer, vi har set i tidligere bullmarkeder, måske er bag os, selvom han forventer, at Bitcoin går ind i en ny opcyklus, der kan presse mod $200.000–$300.000 eller højere.
Han skildrede sin vej fra at bygge mining rigs under sine ph.d.-studier i 2013, til at forlade Huawei HiSilicon i 2017 for at grundlægge Waterdrop Capital og investere i mere end 200 projekter; i 2025 blev han formand for AI-virksomheden Good Vision AI.
I den nærmeste fremtid er han optimistisk omkring september- og oktoberresultaterne, men planlægger at stramme risikostyringen efter midten af oktober, da de amerikanske midtvejsvalg nærmer sig, klar til at trække sig tilbage ved det første tegn på problemer.
Hans tilgang er symmetrisk snarere end retning: gunstige midtvejsresultater for den siddende kan reducere behovet for kryptoeksponering, mens ugunstige resultater kan fremkalde krypto-politikbevægelser, der skader markedet. Han betragter disse som kortvarig støj og argumenterer for, at begge partier konvergerer mod krypto-politik. På en fireårs cyklus forventes de nuværende seks måneder og første halvdel af næste år at befinde sig i en bjørnefase, hvilket understøtter hans langsigtede optimisme.
Da Shan delte også personlige tab og bemærkede, at han købte tæt på $80.000, så det falde til $70.000 og derefter $60.000, før det nåede bunden, og har siden set en rebound mod $80.000 med sine BTC-beholdninger i denne cyklus højere end i den tidligere cyklus.
Med hensyn til Bitcoin Layer 2s gav han en direkte vurdering: han betragtede L2s som særligt essentielle, men promoverede dem for at modvirke Ethereums overfyldte L2-økosystem. Han bemærkede, at Bitcoin L2-projekter tæller omkring et dusin, mod hundreder på Ethereum, hvoraf de fleste er svundet ind. Overlevere inkluderer River, Lorenzo, Particle, Merlin og B², mange allerede noteret på Binance. Disse aktiver støttede Waterdrops seneste fonds NAV, men han advarede om, at projekterne skal overleve bjørnemarkedet og opbygge reelle konkurrencefordele, efterhånden som Bitcoins markedsværdi stiger.
Om grundlæggere, der lister i stedet for token-udstedelse, argumenterer Da Shan for, at høj-kvalitetsprojekter bør forfølge aktielister, fordi udbyttet er større, selvom noteringen er sværere på grund af strengere reguleringskrav. Nasdaq's kryptoeksponering er begrænset, og token-udstedelse betyder at konkurrere med tusinder af tokens. Hans vejledning til grundlæggere er at opbygge reelle indtægter og kunder, idet han anerkender, at Nasdaq har strenge indtægts- og størrelsesgrænser, og at krypto-virksomheder kæmper med A-aktielister eller i Hong Kong. Han siger, at han har overbevist flere teams om at pivotere, med mindst fem Waterdrop-porteføljevirksomheder klar til notering baseret på faktisk forretning; Good Vision AI, hvor han er formand, er på vej mod Nasdaq-notering efter indtægtsvækst snarere end en token-lancering, og er klar til at notere på Nasdaq.AI.
Han rammer AI og blockchain som to sider af samme mønt i den digitale økonomi. Good Vision AI begyndte med token-routing og compute-power-løsninger for virksomheder, men han understreger, at AI og blockchain supplerer hinanden, og at det er en fejl at forsømme den ene, mens man roser den anden. Han argumenterer for, at minedrift, der bevæger sig ind i AI, ikke skader industrien: bjørnemarkedets matematik viste, at AI-tokens i det samme rum kan være mere rentable end Bitcoin, hvilket fremkalder kapacitetsflytning, med operatører, der vender tilbage, når Bitcoin genvinder højere priser. Traditionelle institutioner fortsætter også med at akkumulere stille gennem nedgangsperioder.
Data, der er citeret til støtte, inkluderer IREN's $2,8 milliarder i kontrakter med Microsoft, Nvidia, Perplexity og Figure AI; Hut 8's $9,8 milliarder Beacon Point-leje; og HIVE's $350 millioner GPU-cloudaftale, der løfter den kontraherede årlige tilbagevendende indtægt til omkring $180 millioner.
Da Shan ser ikke en AI-boble i øjeblikket, selvom han advarer om, at en kan dannes, eller markeder kan kollapsere. Han identificerer to udløsere: makro-faktorer som midtvejsvalgene og en stemningsskift drevet af IPO'er af store AI-aktører som Anthropic. Nvidias seneste vejledning understreger den voksende efterspørgsel efter AI, med Q3-indtægten projiceret til $108 milliarder mod $103,9 milliarder forventet, mens marginerne viser noget pres, da bruttomarginen guides ned til 74% fra 75% sekventielt.
I krypto betragter han tokeniserede aktiver fra den virkelige verden (RWAs) som den største mulighed og siger, at Waterdrop er i samtaler om at investere i et RWA-projekt, som Binance planlægger. For detailhandel kontra institutioner foreslår han to veje: hold Bitcoin på lang sigt for at modstå markedsmanipulation, og forfølg on-chain muligheder, der giver detailhandel omtrent den samme adgang som institutioner. Han advarer om, at pre-IPO-dynamik og krypto-noteringer ofte ser priser trække sig tilbage efter åbningen, og at hvis elite traditionelle finansaktører træder ind i krypto, kan tabene være endnu større for detaildeltagere.
Hans syn på RWAs er nuanceret: tokeniserede aktiver er omtrent tredoblet til omkring $29–$33 milliarder på et år, med tokeniserede amerikanske statsobligationer alene over $13 milliarder, men de fleste store tokeniserede aktiver udviser lidt ugentlig overførselsaktivitet, og kun omkring en tiendedel af RWA-værdien er aktivt implementeret i DeFi, hvilket indikerer, at udstedelsen måske overgår brugen.
I sidste ende fremhæver Da Shan langsigtet tænkning og principfast fokus: tålmodighed gennem cykler og en disciplineret tilgang til at forfølge muligheder, som du virkelig excellerer i og nyder, idet du anerkender, at energi er begrænset, og at jagt efter hver trend fører til distraktion.
