Die Federal Reserve wird um 14:00 Uhr ET ihre geldpolitische Entscheidung veröffentlichen, gefolgt von einer Pressekonferenz des Vorsitzenden Kevin Warsh etwa 30 Minuten später. Marktbasierte Indikatoren implizieren eine Wahrscheinlichkeit von etwa 90% für eine Erhöhung um 25 Basispunkte, wodurch der Zielbereich auf 3,75%–4,00% angehoben wird. Eine Umfrage von Reuters unter 101 Ökonomen zeigte, dass 86 diesen Schritt erwarten.

Die Uneinigkeit konzentriert sich auf die Implikationen und nicht auf den Akt selbst. Bank of America ist unter den großen Kreditgebern am aggressivsten und signalisiert 75 Basispunkte an Erhöhungen. Drei Institutionen prognostizieren in diesem Jahr zwei Erhöhungen, wobei JPMorgan, Morgan Stanley, HSBC und Barclays alle 25 Basispunkte im September und Dezember erwarten. Morgan Stanley verweist auf ein langsameres Tempo der Desinflation, von KI geführte Nachfrage, eine zweite Welle von Energiepreiseffekten und die Notwendigkeit, die Glaubwürdigkeit der Politik zu wahren.

Barclays hatte zuvor keine Veränderung in diesem Jahr prognostiziert und seine Sichtweise nach Warshs Rede in Jackson Hole angepasst, in den Wochen bevor die Inflationsdaten den Fall für eine Straffung bestätigten. Bank of America ist am weitesten entfernt und sieht Zinserhöhungen im September, Oktober und Dezember für insgesamt 75 Basispunkte vor und argumentiert, dass die Glaubwürdigkeit leiden würde, wenn die Fed auf der Stelle bleibt, während die Märkte Erhöhungen eingepreist haben und die langfristigen Renditen steigen könnten.

Goldman Sachs und Citigroup rahmen die Entscheidung als Kalibrierung und nicht als den Beginn eines Straffungszyklus. Goldman erwartet eine Erhöhung ohne klares Signal für eine fortgesetzte Straffung, wobei Warsh wahrscheinlich die Datenabhängigkeit betonen wird; das Unternehmen erwartet dennoch eine Zinssenkung einmal im September und Dezember 2027. Citi erwartet eine Pause nach dieser Erhöhung, mit wiederauflebenden Zinssenkungen im Juni 2027, und rechnet mit einer weitgehend einstimmigen Abstimmung oder höchstens zwei Abweichungen; Warsh könnte die Maßnahme als Kalibrierung und nicht als den Beginn eines Zyklus beschreiben.

Die Strategin von BlackRock, Gargi Pal Chaudhuri, vertritt die Minderheitsansicht, dass die Politik unverändert bleiben sollte. Sie argumentiert, dass die zugrunde liegende Inflation abkühlt und die Fed den Leitzins im Bereich von 3,50%–3,75% halten sollte. Wenn eine Erhöhung erfolgt, sagt sie, sollten die Anleger darauf achten, wie Warsh die Schwelle für den nächsten Schritt erklärt und ob höhere Ölpreise den Mechanismus der politischen Reaktion verändert haben. Der Energieschock bleibt sowohl inflationär als auch kontraktiv eine Frage, und der Umgang mit angebotsgetriebener Inflation wird beeinflussen, ob dies zu einem Zyklus wird.

Mark Connors, CIO von Risk Dimensions, beschrieb eine weitere Erhöhung als das Verwenden einer Gabel, um die Inflation auszubailen. JPMorgan hat drei Marktszenarien modelliert. Eine Standarderhöhung mit moderat aggressivem Wording würde den S&P 500 um etwa 0,25% bis 1% anheben. Ein unerwartetes Halten könnte die langfristigen Inflationserwartungen und die Staatsanleihen nach oben treiben, während der S&P um etwa 1,25% bis 1,75% fallen könnte. Wenn Warsh höhere Zinssätze auf einem erheblich höheren Niveau signalisiert, könnte der S&P um 1% bis 2% fallen. Die negativen Ergebnisse sind im Allgemeinen größer als die positiven, und ein Halten ist oft das am wenigsten aggressive Ergebnis, das der Markt fürchtet.

Der Dot-Plot bleibt zentral für die Diskussion. Die meisten Institutionen erwarten einen Schritt um 25 Basispunkte, aber die Debatte ist, ob es sich um eine unabhängige Anpassung oder den Beginn eines neuen Zyklus handelt. In dieser Sichtweise könnten der Dot-Plot, die Abstimmungsergebnisse und Warshs Bemerkungen mehr Gewicht haben als die eigentliche Zinserhöhung. Der Senior Fellow von Brookings, Robin Brooks, warnte, dass die Märkte keine perfekte Übereinstimmung mit den eingepreisten Erhöhungen erwarten sollten, was darauf hindeutet, dass die Pressekonferenz enttäuschen könnte und der Dollar schwächer werden könnte, während die langfristigen Renditen steigen.

Warshs Haltung wird durch seine Ablehnung von Forward Guidance in Jackson Hole kompliziert, was einen klaren Mechanismus zur Anpassung des von den Märkten eingepreisten Pfades entfernt. Projektionen werden zum Signal anstelle von expliziter politischer Anleitung, was das Ergebnis je nach Interpretation definieren könnte. Citis Aufruf zu einer nahezu einstimmigen Abstimmung ist ebenfalls wichtig, da das Fehlen von Abweichungen die Botschaft des Dot-Plots verstärken würde.

Auf der Krypto-Seite handelte Bitcoin kurz über 76.000 Dollar, nachdem das Clarity Act die Senatsabstimmung mit 49–50 nicht bestanden hatte. Talos verzeichnete eine Netto-Kaufneigung von 28% in Richtung Stablecoins vor dem Treffen, im Vergleich zu einer durchschnittlichen Verkaufsneigung von 8% rund um frühere FOMC-Veranstaltungen. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am Dienstag etwa 450 Millionen Dollar an Abflüssen, mit mehr als 570 Millionen in gehebelten Futures, die liquidiert wurden. Die Korrelationen von Bitcoin sind volatiler geworden, was die Auswertung der Marktreaktionen kompliziert. Daten zeigen, dass die kurzfristige Verbindung zum S&P 500 bei 0,43 liegt, im Vergleich zu 0,75 zuvor, und der Dollar-Index bei +0,08 gegenüber −0,54 über 30 Tage. Infolgedessen übersetzen sich JPMorgans Aktien-Szenarien in Bitcoin-Bewegungen, die weniger als gewöhnlich sind.