La Réserve fédérale est prête à publier sa décision politique à 14h00 HE, suivie d'une conférence de presse du président Kevin Warsh environ 30 minutes plus tard. Les mesures basées sur le marché impliquent une probabilité d'environ 90 % d'une hausse de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Un sondage Reuters auprès de 101 économistes a montré que 86 s'attendent à ce mouvement.
Le désaccord porte sur les implications plutôt que sur l'acte lui-même. Bank of America est la plus agressive parmi les grands prêteurs, signalant 75 points de base de hausses. Trois institutions prévoient deux hausses cette année, JPMorgan, Morgan Stanley, HSBC et Barclays appelant tous à 25 points de base en septembre et décembre. Morgan Stanley souligne un rythme de désinflation plus lent, une demande alimentée par l'IA, une seconde vague d'effets des prix de l'énergie, et la nécessité de préserver la crédibilité de la politique.
Barclays avait précédemment projeté aucun changement cette année et a ajusté son point de vue après le discours de Warsh à Jackson Hole, dans les semaines précédant les données sur l'inflation qui ont confirmé le besoin de resserrement. Bank of America est la plus éloignée, envisageant des augmentations de taux en septembre, octobre et décembre pour un total de 75 points de base, arguant que la crédibilité serait affectée si la Fed restait en attente alors que les marchés ont intégré des hausses et que les rendements à long terme pourraient augmenter.
Goldman Sachs et Citigroup présentent la décision comme une calibration plutôt que le début d'un cycle de resserrement. Goldman s'attend à une hausse sans signal clair de resserrement continu, Warsh devant probablement souligner la dépendance aux données ; la firme s'attend toujours à une baisse de taux une fois en septembre et décembre 2027. Citi s'attend à une pause après cette hausse, avec des baisses de taux reprenant en juin 2027, et anticipe un vote largement unanime ou au maximum deux dissensions ; Warsh pourrait décrire l'action comme une calibration plutôt que le début d'un cycle.
La stratège de BlackRock, Gargi Pal Chaudhuri, représente l'avis minoritaire selon lequel la politique devrait rester inchangée. Elle soutient que l'inflation sous-jacente se refroidit et que la Fed devrait maintenir le taux d'intérêt politique dans la fourchette de 3,50 %–3,75 %. Si une hausse se produit, elle dit que les investisseurs devraient se concentrer sur la manière dont Warsh explique le seuil pour le prochain mouvement et si des prix du pétrole plus élevés ont modifié le mécanisme de réponse politique. Le choc énergétique reste une question à la fois inflationniste et contractionniste, et la gestion de l'inflation d'origine offre influencera si cela devient un cycle.
Le CIO de Risk Dimensions, Mark Connors, a décrit une autre hausse comme l'utilisation d'une fourche pour évacuer l'inflation. JPMorgan a modélisé trois résultats de marché. Une hausse standard avec un langage modérément agressif ferait grimper le S&P 500 d'environ 0,25 % à 1 %. Un maintien inattendu pourrait pousser les attentes d'inflation à long terme et les bons du Trésor à la hausse, le S&P chutant d'environ 1,25 % à 1,75 %. Si Warsh signale des taux plus élevés à un niveau substantiellement plus élevé, le S&P pourrait tomber de 1 % à 2 %. Les résultats à la baisse sont généralement plus importants que les hausses, et un maintien est souvent le résultat le moins agressif que le marché craint.
Le graphique des points reste central dans la discussion. La plupart des institutions s'attendent à un mouvement de 25 points de base, mais le débat est de savoir s'il reflète un ajustement indépendant ou le début d'un nouveau cycle. Dans cette optique, le graphique des points, les résultats du vote et les remarques de Warsh peuvent avoir plus de poids que le mouvement de taux en lui-même. Robin Brooks, chercheur senior à Brookings, a averti que les marchés ne devraient pas s'attendre à un alignement parfait avec les hausses intégrées, suggérant que la conférence de presse pourrait décevoir et que le dollar pourrait s'affaiblir tandis que les rendements à long terme augmentent.
La position de Warsh est compliquée par son rejet de l'orientation future à Jackson Hole, ce qui supprime un mécanisme simple pour ajuster le chemin que les marchés ont intégré. Les projections deviennent le signal plutôt qu'une orientation politique explicite, ce qui pourrait définir le résultat selon la manière dont cela est interprété. L'appel de Citi pour un vote quasi unanime est également important, car l'absence de dissensions renforcerait le message du graphique des points.
Du côté des cryptomonnaies, le Bitcoin se négociait juste au-dessus de 76 000 dollars après que la Clarity Act n'ait pas réussi à franchir le cloture du Sénat 49–50. Talos a enregistré un biais d'achat net de 28 % en faveur des stablecoins avant la réunion, contre un biais de vente moyen de 8 % lors des événements FOMC précédents. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré environ 450 millions de dollars de sorties mardi, avec plus de 570 millions de contrats à terme à effet de levier liquidés. Les corrélations du Bitcoin sont devenues plus volatiles, compliquant les lectures des réactions du marché. Les données montrent son lien à court terme avec le S&P 500 à 0,43, contre 0,75 précédemment, et l'indice du dollar à +0,08 contre -0,54 sur 30 jours. En conséquence, les scénarios d'équité de JPMorgan se traduisent par des mouvements de Bitcoin moins fréquents que d'habitude.
