連邦準備制度は午後2時（ET）に政策決定を発表する予定で、その約30分後に議長ケビン・ウォーシュによる記者会見が行われます。市場ベースの指標は、約90%の確率で25ベーシスポイントの利上げを示唆しており、目標レンジを3.75%–4.00%に引き上げることになります。ロイターの101人の経済学者を対象とした調査では、86人がその動きを予想しています。

意見の相違は、行為そのものではなく、その影響に関するものです。バンク・オブ・アメリカは主要な貸し手の中で最もタカ派的で、75ベーシスポイントの利上げを示唆しています。3つの機関は今年2回の利上げを予測しており、JPMorgan、モルガン・スタンレー、HSBC、バークレイズはすべて9月と12月に25ベーシスポイントの利上げを予想しています。モルガン・スタンレーは、インフレの減速ペース、AI主導の需要、エネルギー価格の影響の第2波、政策の信頼性を維持する必要性を指摘しています。

バークレイズは、以前は今年の変更を予測していませんでしたが、ウォーシュのジャクソンホールでの演説の後に見解を修正しました。インフレデータが引き締めの必要性を確認する数週間前のことです。バンク・オブ・アメリカは最も遠い見通しを持ち、9月、10月、12月に合計75ベーシスポイントの利上げを想定しており、市場が利上げを織り込んでいるときに連邦準備制度が据え置くと信頼性が損なわれると主張しています。

ゴールドマン・サックスとシティグループは、決定を引き締めサイクルの始まりではなく調整として位置付けています。ゴールドマンは、引き締めの継続を示す明確なシグナルなしに利上げを予想しており、ウォーシュはデータ依存性を強調する可能性が高いです。同社は2027年9月と12月に各1回の利下げを予想しています。シティは、この利上げの後に一時停止を予想しており、2027年6月に利下げが再開されると見込んでいます。また、ほぼ全会一致の投票、または多くても2票の反対があると予想しています。ウォーシュはこの行動をサイクルの始まりではなく調整として説明するかもしれません。

ブラックロックのストラテジスト、ガルギ・パル・チャウドゥリは、政策を維持すべきだという少数派の見解を代表しています。彼女は、基礎的なインフレが冷却しており、連邦準備制度は政策金利を3.50%–3.75%の範囲に保つべきだと主張しています。もし利上げが行われる場合、投資家はウォーシュが次の動きの閾値をどのように説明するか、そして高い原油価格が政策対応メカニズムを変更したかどうかに注目すべきだと言います。エネルギーショックはインフレ的でも収縮的でもある問題であり、供給主導のインフレの扱いがこれがサイクルになるかどうかに影響を与えます。

リスク・ディメンションズのCIOマーク・コナーズは、別の利上げをインフレを救うためにピッチフォークを使うようなものだと表現しました。JPMorganは3つの市場結果をモデル化しています。標準的な利上げと控えめなタカ派的な表現は、S&P 500を約0.25%から1%引き上げるでしょう。予想外の据え置きは、長期的なインフレ期待と国債を押し上げ、S&Pは約1.25%から1.75%下落する可能性があります。ウォーシュが大幅な利上げを示唆すれば、S&Pは1%から2%下落するかもしれません。下振れの結果は一般的に上振れよりも大きく、据え置きは市場が最も恐れるタカ派的でない結果であることが多いです。

ドットプロットは議論の中心にあります。ほとんどの機関は25ベーシスポイントの動きを予想していますが、それが独立した調整を反映しているのか、新しいサイクルの始まりなのかが議論されています。この見解では、ドットプロット、投票結果、ウォーシュの発言が、明示的な金利の動きよりも重要になる可能性があります。ブルッキングスのシニアフェロー、ロビン・ブルックスは、市場は織り込まれた利上げと完全に一致することを期待すべきではないと警告しており、記者会見が失望を招く可能性があること、ドルが弱くなり長期金利が上昇する可能性があることを示唆しています。

ウォーシュの立場は、ジャクソンホールでのフォワードガイダンスの拒否によって複雑になっており、市場が織り込んだ経路を調整するための明確なメカニズムが取り除かれています。予測がシグナルとなり、明示的な政策ガイダンスではなくなるため、どのように解釈されるかによって結果が定義される可能性があります。シティのほぼ全会一致の投票の呼びかけも重要であり、反対がなければドットプロットのメッセージが強化されることになります。

暗号通貨の側では、ビットコインはクラリティ法案が上院のクローターを49対50でクリアできなかった後、76,000ドルをわずかに上回って取引されました。タロスは会議前にステーブルコインに対して28%のネットバイイングティルトを記録し、以前のFOMCイベントの周りでは8%の平均セリングティルトでした。スポットビットコインETFは火曜日に約4億5000万ドルの流出を記録し、570万ドル以上のレバレッジド・フューチャーズが清算されました。ビットコインの相関関係はよりボラタイルになり、市場反応の読み取りが複雑になっています。データは、S&P 500との短期的なリンクが0.43であり、以前の0.75と比較していること、ドル指数が+0.08であり、30日間で−0.54であることを示しています。その結果、JPMorganの株式シナリオは、通常よりもビットコインの動きに変換されます。