UBSはMINISOの目標株価を19.84ドルから14ドルに引き下げ、買い評価を維持したとETNetが報じています。

銀行は、MINISOが第2四半期に前年同期比で17%の売上成長を達成し、58.1億元に達した一方で、調整後の純利益は10%減の5.88億元となり、同社の利益警告に沿った結果であると指摘しました。セグメント別の売上は、中国で23%、海外で9%、TOP TOYからは17%の増加を見せました。

UBSは、アジア太平洋およびラテンアメリカ市場を中心に、販売代理店の売上が減少したため、海外の成長が鈍化したと述べました。高マージンの販売代理店モデルは、売上に対する貢献が少なく、これが第2四半期の調整後営業マージンを前年同期比で約3ポイント押し下げる要因となりました。

評価の観点から、株は2026年の調整後純利益予測の8倍、2027年の調整後純利益予測の7倍で取引されており、UBSはこれが海外の販売代理店チャネル再構築からの継続的な圧力を反映していると述べています。経営陣は、今後さらに販売代理店の店舗閉鎖とマージン圧力が予想されるが、下方リスクはすでに織り込まれていると指摘しています。国内の事業は堅調で、店舗のアップグレードや生産性向上を通じて利益を支えるべきです。

UBSは、経営陣が店舗の拡張を遅らせており、これが営業費用の圧力を和らげ、収益性を高めると付け加えました。2025年には海外事業がグループ利益の40%以上を占め、2026年の予測では30%未満に減少すると予測しています。