ブルームバーグのエコノミスト、アンナ・ウォン氏は、来週発表される非農業部門雇用者数の報告が予想よりも軟調で、場合によってはマイナスの雇用成長を示す可能性があると指摘しています。彼女は、2回連続のマイナス雇用者数の後に連邦準備制度理事会が利上げを行った現代の前例はないと強調しています。

この議論は、ジャクソンホールでのケビン・ウォーシュ議長の発言と直接対比されます。ウォーシュ氏は労働市場が完全雇用と一致していると述べ、4.1%の失業率と数十年ぶりの低水準に近い4週間平均の失業保険申請件数を指摘しました。

ウォーシュ氏は、政策の道筋を事前に約束することを避け、固定的な決定や公式な反応機能ではなく、規律に基づいて行動していると主張しました。

市場の反応はデータ主導のシフトを反映していました。9月の利上げの可能性は高まり、CME FedWatchでは約42%の確率が示され、以前の約35%と比較されています。一部の intraday 指標では、約30%から50%近くへの変動が見られました。

この再評価は、雇用者数よりもインフレのシグナルや金融状況によって主に推進されました。個人消費支出価格指数は12ヶ月ベースで3.7%に達し、6ヶ月のペースは約4.1%です。ウォーシュ氏は、最近の軟調な数字が基礎的なトレンドが意味的に改善したことを証明するものではないと主張し、金融条件が本当に制約的であるかどうかを疑問視しました。

ウォン氏は、相殺する変数を追加します。9月の会議前にマイナスの雇用者数が発表されると、インフレに対するタカ派の懸念が歴史的に利上げの前例がない雇用信号と対立することになります。この状況では、決定は前回のデータよりも会議間のデータに依存することになります。

暗号通貨および広範な市場では、ビットコインはウォーシュ氏の発言後に約78,700ドルに下落しましたが、利上げ期待の変化により、週の間に約9%上昇していました。この動きは、長期金利の軟化とドル安とともに起こり、ブレント原油が90ドルを下回る取引を含む広範な財務および商品ダイナミクスによって支えられました。スポットビットコインETFも大規模な流入を見ており、8回連続のセッションで約28億ドルが流入しました。

Glassnodeからのオンチェーンデータによれば、ビットコインの供給の約8%が80,000ドルから82,000ドルの間にあり、50週移動平均は約81,081ドルに位置しており、スポット需要が短期的な上方供給を吸収できるか、またはETFの勢いが先に逆転するかが強調されています。

全体的な結論は、弱い雇用者数の発表が低金利の背景を強化する可能性がある一方で、強い雇用者数の発表が持続的なインフレと組み合わさると、ウォーシュ氏のコメントや市場の再評価に反映されたタカ派の姿勢を維持することになるということです。