Rakan kongsi Waterdrop Capital, Da Shan, berpendapat di Blockchain 100 Binance Square bahawa lonjakan harga altcoin yang luas yang dilihat dalam pasaran bull sebelum ini mungkin telah berlalu, walaupun dia menjangkakan Bitcoin akan memasuki kitaran naik yang lain yang boleh mendorong ke arah $200,000–$300,000 atau lebih tinggi.

Dia menelusuri jalannya dari membina rig perlombongan semasa pengajian PhD pada tahun 2013, hingga meninggalkan Huawei HiSilicon pada tahun 2017 untuk mengasaskan Waterdrop Capital, dan melabur dalam lebih daripada 200 projek; pada tahun 2025, dia menjadi pengerusi syarikat AI Good Vision AI.

Dalam jangka pendek, dia optimis tentang prestasi bulan September dan Oktober tetapi merancang untuk mengetatkan kawalan risiko selepas pertengahan Oktober ketika pilihan raya pertengahan penggal A.S. semakin hampir, bersedia untuk menarik diri pada tanda-tanda awal masalah.

Pendekatannya adalah simetri dan bukan arah: keputusan pertengahan penggal yang menguntungkan bagi penyandang boleh mengurangkan keperluan untuk pendedahan kripto, sementara hasil yang tidak menguntungkan boleh mendorong langkah-langkah dasar kripto yang merugikan pasaran. Dia menganggap ini sebagai bunyi jangka pendek dan berpendapat bahawa kedua-dua pihak sedang mendekati dasar kripto. Dalam kitaran empat tahun, enam bulan semasa dan separuh pertama tahun depan dijangka berada dalam fasa beruang, yang menyokong optimisme jangka panjangnya.

Da Shan juga berkongsi kerugian peribadi, menyatakan bahawa dia membeli hampir $80,000, melihatnya jatuh ke $70,000 dan kemudian $60,000 sebelum mencapai paras terendah, dan sejak itu melihat pemulihan ke arah $80,000 dengan pegangan BTC-nya dalam kitaran ini lebih tinggi daripada dalam kitaran sebelumnya.

Mengenai Bitcoin Layer 2, dia memberikan penilaian yang terus terang: dia tidak melihat L2 sebagai sangat penting, tetapi mempromosikannya untuk menentang ekosistem L2 Ethereum yang sesak. Dia menyatakan bahawa projek Bitcoin L2 berjumlah sekitar sedozen, berbanding ratusan di Ethereum, dengan kebanyakan telah pudar. Yang terselamat termasuk River, Lorenzo, Particle, Merlin dan B², banyak yang sudah disenaraikan di Binance. Aset-aset ini menyokong NAV dana terbaru Waterdrop, tetapi dia memberi amaran bahawa projek-projek tersebut mesti bertahan dalam pasaran beruang dan membina kelebihan kompetitif yang sebenar ketika kapitalisasi pasaran Bitcoin meningkat.

Berkenaan dengan penyenaraian pengasas daripada penerbitan token, Da Shan berpendapat bahawa projek berkualiti tinggi harus mengejar penyenaraian saham kerana pulangannya lebih besar, walaupun penyenaraian lebih sukar disebabkan oleh keperluan regulatori yang lebih ketat. Pendedahan kripto Nasdaq adalah terhad, dan penerbitan token bermakna bersaing dengan ribuan token. Panduannya kepada pengasas adalah untuk membina pendapatan dan pelanggan yang sebenar, menyedari bahawa Nasdaq mempunyai ambang pendapatan dan saiz yang ketat dan bahawa syarikat kripto menghadapi kesukaran dalam penyenaraian A-shares atau di Hong Kong. Dia mengatakan bahawa dia telah meyakinkan beberapa pasukan untuk beralih, dengan sekurang-kurangnya lima syarikat dalam portfolio Waterdrop bersedia untuk penyenaraian berdasarkan perniagaan sebenar; Good Vision AI, di mana dia adalah pengerusi, sedang maju ke arah penyenaraian Nasdaq selepas pertumbuhan pendapatan dan bukannya pelancaran token, dan dijadualkan untuk disenaraikan di Nasdaq.AI.

Dia menganggap AI dan blockchain sebagai dua sisi duit syiling yang sama dalam ekonomi digital. Good Vision AI bermula dengan penyelesaian penghalaan token dan kuasa pengkomputeran untuk perusahaan, tetapi dia menekankan bahawa AI dan blockchain saling melengkapi dan mengabaikan satu sambil memuji yang lain adalah satu kesilapan. Dia berpendapat bahawa pelombong yang beralih ke AI tidak merugikan industri: matematik pasaran beruang menunjukkan token AI dalam ruang yang sama boleh lebih menguntungkan daripada Bitcoin, mendorong kapasiti untuk beralih, dengan pengendali kembali apabila Bitcoin meraih harga yang lebih tinggi. Institusi tradisional terus mengumpul secara senyap melalui penurunan juga.

Data yang disebutkan sebagai sokongan termasuk kontrak IREN bernilai $2.8 bilion dengan Microsoft, Nvidia, Perplexity dan Figure AI; sewa Beacon Point Hut 8 bernilai $9.8 bilion; dan perjanjian awan GPU HIVE bernilai $350 juta yang meningkatkan pendapatan berulang tahunan yang dikontrak kepada sekitar $180 juta.

Da Shan tidak melihat gelembung AI pada masa ini, walaupun dia memberi amaran bahawa satu boleh terbentuk atau pasaran boleh runtuh. Dia mengenal pasti dua pemicu: faktor makro seperti pilihan raya pertengahan dan perubahan sentimen yang didorong oleh IPO pemain AI utama seperti Anthropic. Panduan terbaru Nvidia menekankan permintaan AI yang semakin meningkat, dengan pendapatan Q3 dijangka mencapai $108 bilion berbanding $103.9 bilion yang dijangkakan, sementara margin menunjukkan sedikit tekanan apabila margin kasar dipandu turun kepada 74% daripada 75% secara berturut-turut.

Dalam kripto, dia menganggap aset dunia nyata yang tokenized (RWAs) sebagai peluang terbesar dan mengatakan Waterdrop sedang dalam perbincangan untuk melabur dalam projek RWA yang dirancang oleh Binance. Untuk runcit berbanding institusi, dia mencadangkan dua laluan: memegang Bitcoin dalam jangka panjang untuk menahan manipulasi pasaran, dan mengejar peluang dalam rantai yang memberikan akses yang lebih kurang sama kepada runcit seperti institusi. Dia memberi amaran bahawa dinamik pra-IPO dan penyenaraian kripto sering melihat harga merosot selepas dibuka, dan bahawa jika pengendali kewangan tradisional elit memasuki kripto, kerugian boleh menjadi lebih besar bagi peserta runcit.

Pandangan beliau tentang RWAs adalah nuansa: aset tokenized telah meningkat kira-kira tiga kali ganda kepada sekitar $29–$33 bilion dalam setahun, dengan hanya US Treasuries yang tokenized melebihi $13 bilion, tetapi kebanyakan aset tokenized besar menunjukkan sedikit aktiviti pemindahan mingguan, dan hanya sekitar sepuluh peratus nilai RWA yang digunakan secara aktif dalam DeFi, menunjukkan penerbitan mungkin melebihi penggunaan.

Akhirnya, Da Shan menekankan pemikiran jangka panjang dan fokus berprinsip: kesabaran melalui kitaran dan pendekatan disiplin untuk mengejar peluang yang benar-benar anda cemerlang dan nikmati, menyedari bahawa tenaga adalah terhad dan mengejar setiap trend membawa kepada gangguan.