Albert Edwards, de wereldwijde hoofstrateeg van Societe Generale, gevestigd in Londen, waarschuwde dat het enthousiasme rond AI van vandaag echo's draagt van de periode van midden jaren negentig vol excessen en goedkoop kapitaal die tot misallocatie van middelen heeft geleid.

Torsten Slok, de hoofdeconoom van Apollo Global Management, publiceerde een notitie waarin hij betoogt dat de totale factorproductiviteit zwak blijft, terwijl AI-gedreven investeringsactiviteit en hoge aandelenwaarderingen erop duiden dat er een opleving gaande is.

Edwards trok een parallel met de Aziatische crisis van eind jaren negentig en de latere Amerikaanse internetbubbel, en waarschuwde dat de huidige AI-rally kwetsbaar kan zijn voor een soortgelijke herwaardering. Hij erkende de mogelijkheid dat het AI-dividend nog niet zichtbaar is in de productiviteitsdata omdat het fenomeen nog pril is, maar bleef sceptisch ten aanzien van de opvatting dat het geen bubbel is.

Hij verwees ook naar Rob Parenteau, voormalig bij Allianz, wiens analyse aangeeft dat bruto bedrijfsinvestering snel stijgt terwijl netto-investering nauwelijks is toegenomen. Als de sterkte van Amerikaanse bedrijfsinvesteringen grotendeels nominaal eerder dan reëel is, betoogde Edwards, dan zou dat zijn voorzichtige houding ten opzichte van de AI-rally ondersteunen.

Qua marktprestaties heeft de ETF voor de technologiesector van State Street dit jaar ongeveer 40% gewonnen, terwijl de ETF gericht op halfgeleiders bijna verdubbeld is.