O parceiro da Waterdrop Capital, Da Shan, argumentou no Blockchain 100 da Binance Square que as grandes altas de preços de altcoins vistas em mercados em alta anteriores podem ter ficado para trás, mesmo enquanto ele espera que o Bitcoin entre em outro ciclo de alta que pode levar a $200.000–$300.000 ou mais.

Ele traçou seu caminho desde a construção de rigs de mineração durante seus estudos de doutorado em 2013, até deixar a Huawei HiSilicon em 2017 para fundar a Waterdrop Capital e investir em mais de 200 projetos; em 2025, ele se tornou presidente da empresa de IA Good Vision AI.

No curto prazo, ele está otimista com o desempenho de setembro e outubro, mas planeja apertar os controles de risco após meados de outubro, à medida que as eleições de meio de mandato nos EUA se aproximam, pronto para recuar ao primeiro sinal de problemas.

Seu enfoque é simétrico, em vez de direcional: resultados favoráveis nas eleições de meio de mandato para o incumbente poderiam reduzir a necessidade de exposição a cripto, enquanto resultados desfavoráveis poderiam estimular movimentos de política cripto que prejudicam o mercado. Ele trata isso como ruído de curto prazo e argumenta que ambos os partidos estão convergindo em relação à política cripto. Em um ciclo de quatro anos, os atuais seis meses e a primeira metade do próximo ano devem estar em uma fase de baixa, o que sustenta seu otimismo de longo prazo.

Da Shan também compartilhou perdas pessoais, observando que comprou perto de $80.000, viu cair para $70.000 e depois para $60.000 antes de atingir o fundo, e desde então viu uma recuperação em direção a $80.000, com suas participações em BTC neste ciclo mais altas do que no ciclo anterior.

Sobre as Layer 2 do Bitcoin, ele fez uma avaliação direta: não considera as L2 particularmente essenciais, mas as promoveu para contrabalançar o ecossistema L2 lotado do Ethereum. Ele observou que os projetos L2 do Bitcoin somam cerca de uma dúzia, em comparação com centenas no Ethereum, com a maioria já desaparecendo. Os sobreviventes incluem River, Lorenzo, Particle, Merlin e B², muitos já listados na Binance. Esses ativos apoiaram o NAV do último fundo da Waterdrop, mas ele alertou que os projetos devem sobreviver ao mercado em baixa e construir verdadeiras vantagens competitivas à medida que a capitalização de mercado do Bitcoin aumenta.

Sobre fundadores listando em vez de emissão de tokens, Da Shan argumenta que projetos de alta qualidade devem buscar listagens de ações porque o retorno é maior, embora a listagem seja mais difícil devido a requisitos regulatórios mais rigorosos. A exposição cripto da Nasdaq é limitada, e a emissão de tokens significa competir com milhares de tokens. Sua orientação para os fundadores é construir receita real e clientes, reconhecendo que a Nasdaq tem limites rígidos de receita e tamanho e que empresas cripto enfrentam dificuldades em listagens de ações A ou em Hong Kong. Ele diz que convenceu várias equipes a mudar de direção, com pelo menos cinco empresas do portfólio da Waterdrop alinhadas para listagens com base em negócios reais; a Good Vision AI, onde ele é presidente, está avançando em direção à listagem na Nasdaq após crescimento de receita, em vez de um lançamento de token, e está prestes a listar na Nasdaq.AI.

Ele enquadra IA e blockchain como duas faces da mesma moeda na economia digital. A Good Vision AI começou com soluções de roteamento de tokens e poder computacional para empresas, mas ele enfatiza que IA e blockchain se complementam e que negligenciar um enquanto elogia o outro é um erro. Ele argumenta que mineradores se movendo para IA não prejudica a indústria: a matemática do mercado em baixa mostrou que tokens de IA no mesmo espaço podem ser mais lucrativos que o Bitcoin, levando a uma mudança de capacidade, com operadores retornando quando o Bitcoin recuperar preços mais altos. Instituições tradicionais continuam a acumular silenciosamente durante as quedas também.

Os dados citados em apoio incluem os $2,8 bilhões em contratos da IREN com Microsoft, Nvidia, Perplexity e Figure AI; o aluguel de $9,8 bilhões da Hut 8 em Beacon Point; e o contrato de $350 milhões da HIVE para nuvem GPU, elevando a receita recorrente anual contratada para cerca de $180 milhões.

Da Shan não vê uma bolha de IA no momento, embora ele cautelize que uma poderia se formar ou os mercados poderiam colapsar. Ele identifica dois gatilhos: fatores macroeconômicos como as eleições de meio de mandato e uma mudança de sentimento impulsionada por IPOs de grandes players de IA, como a Anthropic. A orientação mais recente da Nvidia sublinha a crescente demanda por IA, com a receita do terceiro trimestre projetada em $108 bilhões em comparação com os $103,9 bilhões esperados, enquanto as margens mostram alguma pressão, já que a margem bruta é orientada para baixo para 74% de 75% sequencialmente.

No cripto, ele considera os ativos do mundo real tokenizados (RWAs) como a maior oportunidade e diz que a Waterdrop está em negociações para investir em um projeto de RWA que a Binance planeja. Para o varejo em comparação com instituições, ele sugere dois caminhos: manter Bitcoin a longo prazo para resistir à manipulação do mercado e buscar oportunidades on-chain que ofereçam ao varejo aproximadamente o mesmo acesso que as instituições. Ele alerta que dinâmicas pré-IPO e listagens cripto frequentemente veem preços recuarem após a abertura, e que se operadores tradicionais de finanças de elite entrarem no cripto, as perdas podem ser ainda maiores para os participantes do varejo.

Sua visão sobre RWAs é nuançada: ativos tokenizados triplicaram aproximadamente para cerca de $29–$33 bilhões em um ano, com os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados sozinhos ultrapassando $13 bilhões, mas a maioria dos grandes ativos tokenizados apresenta pouca atividade de transferência semanal, e apenas cerca de um décimo do valor de RWA está ativamente implantado em DeFi, indicando que a emissão pode estar superando o uso.

Em última análise, Da Shan destaca o pensamento de longo prazo e o foco em princípios: paciência através dos ciclos e uma abordagem disciplinada para buscar oportunidades nas quais você realmente se destaca e gosta, reconhecendo que a energia é finita e perseguir cada tendência leva à distração.