A economista da Bloomberg, Anna Wong, observa que o relatório de folhas de pagamento não agrícolas da próxima semana pode ser mais fraco do que o esperado, podendo até mostrar crescimento negativo nas folhas de pagamento. Ela enfatiza que não há precedente na era moderna para um aumento da taxa pelo Federal Reserve após duas leituras negativas consecutivas de folhas de pagamento.

O argumento estabelece um contraste direto com os comentários do presidente Kevin Warsh em Jackson Hole, que descreveu o mercado de trabalho como consistente com o pleno emprego, apontando uma taxa de desemprego de 4,1% e uma média de pedidos de seguro-desemprego de quatro semanas próxima aos mínimos vistos em décadas.

Warsh resistiu a se comprometer previamente com um caminho de política, insistindo que é guiado pela disciplina em vez de uma decisão fixa ou uma função de reação formal.

A reação do mercado refletiu a mudança orientada por dados: as chances de um aumento em setembro aumentaram, com o CME FedWatch mostrando aproximadamente 42% de chances em comparação com cerca de 35% anteriormente; algumas medidas intradiárias mostraram uma oscilação de cerca de 30% para perto de 50%.

A reavaliação foi impulsionada mais por sinais de inflação e condições financeiras do que por folhas de pagamento. O índice de preços dos gastos de consumo pessoal está em 3,7% em uma base de 12 meses, enquanto o ritmo de seis meses está em torno de 4,1%. Warsh argumentou que impressões recentes mais fracas não provam que a tendência subjacente melhorou significativamente, e ele questionou se as condições financeiras são realmente restritivas.

Wong adiciona uma variável compensatória: uma impressão negativa de folhas de pagamento antes da reunião de setembro colocaria preocupações inflacionárias agressivas contra um sinal de emprego que não tem precedente histórico para um aumento. Nesse cenário, a decisão dependeria mais dos dados inter-reuniões do que da orientação futura.

No mercado de criptomoedas e em geral, o Bitcoin caiu para cerca de 78.700 após os comentários de Warsh, tendo subido aproximadamente 9% ao longo da semana à medida que as expectativas de aumento de taxas mudaram. O movimento ocorreu juntamente com rendimentos de longo prazo mais fracos e um dólar mais fraco, apoiado por dinâmicas mais amplas de Tesouro e commodities, incluindo o petróleo Brent negociando abaixo de $90 em meio a um acordo que afeta o Estreito de Ormuz. Os ETFs de Bitcoin à vista também viram entradas substanciais, com cerca de $2,8 bilhões entrando em oito sessões consecutivas.

Dados on-chain da Glassnode indicam que aproximadamente 8% do suprimento de Bitcoin está entre $80.000 e $82.000, e a média móvel de 50 semanas está próxima de $81.081, sublinhando se a demanda à vista poderia absorver a oferta de curto prazo ou se o momentum do ETF poderia reverter primeiro.

A conclusão geral é que uma impressão fraca de folhas de pagamento poderia reforçar um cenário de rendimento mais baixo, enquanto uma impressão forte de folhas de pagamento emparelhada com inflação persistente sustentaria a postura agressiva refletida nos comentários de Warsh e na reavaliação do mercado.