Waterdrop Capital-partner Da Shan argumenterade på Binance Squares Blockchain 100 att de breda prisrallyn för altcoins som vi sett i tidigare bullmarknader kan vara bakom oss, även om han förväntar sig att Bitcoin går in i en ny uppcykel som kan driva mot $200,000–$300,000 eller högre.
Han beskrev sin väg från att bygga gruvriggar under sina doktorandstudier 2013, till att lämna Huawei HiSilicon 2017 för att grunda Waterdrop Capital, och investera i mer än 200 projekt; 2025 blev han ordförande för AI-företaget Good Vision AI.
På kort sikt är han optimistisk kring september- och oktoberresultat men planerar att skärpa riskkontrollerna efter mitten av oktober när de amerikanska mellanvalen närmar sig, redo att dra sig tillbaka vid första tecken på problem.
Hans strategi är symmetrisk snarare än riktad: gynnsamma resultat för den sittande kan minska behovet av kryptovalutaexponering, medan ogynnsamma utfall kan driva kryptopolitikåtgärder som skadar marknaden. Han betraktar detta som kortsiktig buller och hävdar att båda partierna konvergerar kring kryptopolitik. På en fyraårs cykel förväntas de nuvarande sex månaderna och första halvan av nästa år ligga i en björnfas, vilket stödjer hans långsiktiga optimism.
Da Shan delade också med sig av personliga förluster och noterade att han köpte nära $80,000, såg det falla till $70,000 och sedan $60,000 innan det bottnade, och har sedan dess sett en återhämtning mot $80,000 med sina BTC-innehav i denna cykel högre än i den föregående cykeln.
Angående Bitcoin Layer 2s gav han en rak bedömning: han såg inte L2s som särskilt viktiga, men främjade dem för att motverka Ethereums trånga L2-ekosystem. Han noterade att Bitcoin L2-projekt uppgår till ett dussin, jämfört med hundratals på Ethereum, där de flesta har bleknat. Överlevande inkluderar River, Lorenzo, Particle, Merlin och B², många redan listade på Binance. Dessa tillgångar stödde Waterdrops senaste fond-NAV, men han varnade för att projekten måste överleva björnmarknaden och bygga verkliga konkurrensfördelar när Bitcoins marknadsvärde stiger.
Om grundare som listar sig istället för att utfärda tokens, argumenterar Da Shan att högkvalitativa projekt bör sträva efter aktielistor eftersom avkastningen är större, även om listning är svårare på grund av striktare regleringskrav. Nasdaq's kryptovalutaexponering är begränsad, och tokenutgivning innebär att konkurrera med tusentals tokens. Hans vägledning till grundare är att bygga verkliga intäkter och kunder, och att erkänna att Nasdaq har strikta intäkts- och storleksgränser och att kryptoföretag har svårt med A-aktielistor eller i Hongkong. Han säger att han har övertygat flera team att pivotera, med minst fem Waterdrop-portföljföretag som står på tur för listningar baserat på verklig verksamhet; Good Vision AI, där han är ordförande, avancerar mot Nasdaq-listning efter intäktstillväxt snarare än en tokenlansering, och är på väg att listas på Nasdaq.AI.
Han ramar in AI och blockchain som två sidor av samma mynt i den digitala ekonomin. Good Vision AI började med token-routing och datorkraftlösningar för företag, men han betonar att AI och blockchain kompletterar varandra och att det är ett misstag att försummas den ena medan man berömmer den andra. Han argumenterar för att gruvdriftare som går in i AI inte skadar industrin: björnmarknadsberäkningar visade att AI-tokens i samma utrymme kan vara mer lönsamma än Bitcoin, vilket gör att kapaciteten kan skifta, med operatörer som återvänder när Bitcoin återfår högre priser. Traditionella institutioner fortsätter också att ackumulera tyst genom nedgångar.
Data som anges till stöd inkluderar IREN:s $2.8 miljarder i kontrakt med Microsoft, Nvidia, Perplexity och Figure AI; Hut 8:s $9.8 miljarder Beacon Point-uthyrning; och HIVE:s $350 miljoner GPU-molnavtal som lyfter den kontrakterade årliga återkommande intäkten till cirka $180 miljoner.
Da Shan ser för närvarande ingen AI-bubbla, även om han varnar för att en kan bildas eller marknader kan kollapsa. Han identifierar två utlösare: makrofaktorer som mellanvalen och en känslomässig pivot driven av IPO:er av stora AI-aktörer som Anthropic. Nvidias senaste vägledning understryker den växande efterfrågan på AI, med Q3-intäkter projicerade till $108 miljarder jämfört med $103.9 miljarder förväntade, medan marginalerna visar viss press då bruttomarginalen vägleds ned till 74% från 75% sekventiellt.
Inom kryptovaluta anser han att tokeniserade verkliga tillgångar (RWAs) är den största möjligheten och säger att Waterdrop är i samtal för att investera i ett RWA-projekt som Binance planerar. För detaljhandel kontra institutioner föreslår han två vägar: håll Bitcoin på lång sikt för att motstå marknadsmanipulation, och sträva efter on-chain-möjligheter som ger detaljhandeln ungefär samma tillgång som institutioner. Han varnar för att pre-IPO-dynamik och kryptolistor ofta ser priserna dra sig tillbaka efter öppning, och att om elitaktörer inom traditionell finans går in i kryptovaluta, kan förlusterna bli ännu större för detaljhandelsdeltagare.
Hans syn på RWAs är nyanserad: tokeniserade tillgångar har ungefär tredubblats till omkring $29–$33 miljarder på ett år, med tokeniserade amerikanska statsskuldsväxlar ensamma över $13 miljarder, men de flesta stora tokeniserade tillgångar uppvisar lite veckovis överföringsaktivitet, och endast cirka en tiondel av RWA-värdet används aktivt i DeFi, vilket indikerar att utgivningen kan överstiga användningen.
Slutligen framhäver Da Shan långsiktigt tänkande och principfokusering: tålamod genom cykler och en disciplinerad strategi för att sträva efter möjligheter som du verkligen excellerar i och tycker om, och erkänna att energi är begränsad och att jaga varje trend leder till distraktion.