Ang Federal Reserve ay nakatakdang ilabas ang kanilang desisyon sa patakaran sa 2:00 p.m. ET, na susundan ng isang press conference ni Chair Kevin Warsh mga 30 minuto mamaya. Ang mga batay sa merkado na sukat ay nagpapahiwatig ng humigit-kumulang 90% na posibilidad ng 25 basis-point na pagtaas, na nagdadala sa target range sa 3.75%–4.00%. Isang poll ng Reuters sa 101 ekonomista ang nagpakita na 86 ang umaasang mangyayari ang paggalaw na iyon.

Ang hindi pagkakaunawaan ay nakasentro sa mga implikasyon sa halip na ang aktwal na pagkilos. Ang Bank of America ang pinaka-hawkish sa mga pangunahing nagpapautang, na nagpapahiwatig ng 75 basis points na pagtaas. Tatlong institusyon ang nag-proyekto ng dalawang pagtaas sa taong ito, kung saan ang JPMorgan, Morgan Stanley, HSBC at Barclays ay lahat tumatawag para sa 25 basis points sa Setyembre at Disyembre. Itinuturo ng Morgan Stanley ang mas mabagal na bilis ng disinflation, demand na pinangunahan ng AI, isang pangalawang alon ng epekto ng presyo ng enerhiya, at ang pangangailangan na mapanatili ang kredibilidad ng patakaran.

Ang Barclays ay dati nang nag-proyekto ng walang pagbabago sa taong ito at inangkop ang kanilang pananaw pagkatapos ng talumpati ni Warsh sa Jackson Hole, sa mga linggo bago nakumpirma ng data ng inflation ang kaso para sa pag-tighten. Ang Bank of America ay nakaupo sa pinakamalayo, na nag-iisip ng pagtaas ng rate sa Setyembre, Oktubre at Disyembre para sa kabuuang 75 basis points, na nagsasabing masisira ang kredibilidad kung mananatili ang Fed sa hold habang ang mga merkado ay nagpepresyo ng mga pagtaas at ang mga pangmatagalang yield ay maaaring tumaas.

Ang Goldman Sachs at Citigroup ay nag-frame ng desisyon bilang calibration sa halip na simula ng siklo ng pag-tighten. Inaasahan ng Goldman ang isang pagtaas na walang malinaw na senyales ng patuloy na pag-tighten, na malamang na binibigyang-diin ni Warsh ang pag-asa sa data; ang kumpanya ay umaasa pa ring magkakaroon ng rate cut isang beses sa bawat isa sa Setyembre at Disyembre 2027. Inaasahan ng Citi ang isang pahinga pagkatapos ng pagtaas na ito, na ang mga rate cut ay magpapatuloy sa Hunyo 2027, at inaasahan ang isang halos nagkakaisang boto o sa pinakamasama ay dalawang dissent; maaaring ilarawan ni Warsh ang aksyon bilang calibration sa halip na simula ng isang siklo.

Ang strategist ng BlackRock na si Gargi Pal Chaudhuri ay kumakatawan sa opinyon ng minorya na ang patakaran ay dapat manatili. Siya ay nag-aangkin na ang pangunahing inflation ay humihina at dapat panatilihin ng Fed ang rate ng patakaran sa saklaw na 3.50%–3.75%. Kung mangyari ang isang pagtaas, sinasabi niya na dapat tumuon ang mga mamumuhunan sa kung paano ipinaliwanag ni Warsh ang threshold para sa susunod na paggalaw at kung ang mas mataas na presyo ng langis ay nagbago ng mekanismo ng pagtugon sa patakaran. Ang energy shock ay nananatiling isang tanong na parehong inflationary at contractionary, at ang paghawak sa supply-driven inflation ay makakaapekto kung ito ay magiging isang siklo.

Inilarawan ni Risk Dimensions CIO Mark Connors ang isa pang pagtaas na parang paggamit ng pitchfork upang iligtas ang inflation. Ang JPMorgan ay nag-model ng tatlong kinalabasan sa merkado. Ang isang karaniwang pagtaas na may katamtamang hawkish na wika ay magtataas sa S&P 500 ng humigit-kumulang 0.25% hanggang 1%. Ang isang hindi inaasahang hold ay maaaring itulak ang mga inaasahan sa inflation sa mas mahabang panahon at ang mga Treasuries pataas, na ang S&P ay bumabagsak ng humigit-kumulang 1.25% hanggang 1.75%. Kung si Warsh ay magbibigay ng senyales ng mas mataas na rate sa isang makabuluhang mas mataas na antas, ang S&P ay maaaring bumagsak ng 1% hanggang 2%. Ang mga downside outcomes ay karaniwang mas malaki kaysa sa upside, at ang isang hold ay madalas na ang pinakamaliit na hawkish na kinalabasan na kinakatakutan ng merkado.

Ang dot plot ay nananatiling sentro ng talakayan. Karamihan sa mga institusyon ay umaasa ng 25-basis-point na paggalaw, ngunit ang debate ay kung ito ay sumasalamin sa isang independiyenteng pagsasaayos o ang simula ng isang bagong siklo. Sa pananaw na ito, ang dot plot, mga resulta ng pagboto at mga pahayag ni Warsh ay maaaring magkaroon ng higit na timbang kaysa sa tuwirang paggalaw ng rate. Nagbabala ang senior fellow ng Brookings na si Robin Brooks na ang mga merkado ay hindi dapat umasa ng perpektong tugma sa mga naka-presyo na pagtaas, na nagmumungkahi na ang press conference ay maaaring magdulot ng pagkadismaya at ang dolyar ay maaaring humina habang ang mga pangmatagalang yield ay tumataas.

Ang posisyon ni Warsh ay pinahirap ng kanyang pagtanggi sa forward guidance sa Jackson Hole, na nag-aalis ng isang tuwirang mekanismo upang ayusin ang landas na na-presyo ng mga merkado. Ang mga projection ay nagiging senyales sa halip na tahasang gabay sa patakaran, na maaaring magtakda ng kinalabasan depende sa kung paano ito binabasa. Ang tawag ng Citi para sa isang halos nagkakaisang boto ay mahalaga rin, dahil ang kawalan ng dissent ay magpapatibay sa mensahe ng dot plot.

Sa bahagi ng crypto, ang Bitcoin ay nakipagkalakalan sa kaunting higit sa 76,000 dolyar pagkatapos mabigo ang Clarity Act na malampasan ang Senate cloture 49–50. Naitala ng Talos ang isang 28% na net buying tilt patungo sa stablecoins bago ang pagpupulong, kumpara sa isang 8% na average selling tilt sa paligid ng mga nakaraang kaganapan ng FOMC. Ang Spot Bitcoin ETFs ay nag-post ng humigit-kumulang 450 milyong dolyar sa outflows noong Martes, na may higit sa 570 milyong dolyar sa leveraged futures na na-liquidate. Ang mga correlation ng Bitcoin ay naging mas volatile, na nagpapahirap sa mga pagbabasa ng reaksyon ng merkado. Ipinapakita ng data ang maikling-term na ugnayan nito sa S&P 500 sa 0.43, kumpara sa 0.75 dati, at ang Dollar Index sa +0.08 laban sa −0.54 sa loob ng 30 araw. Bilang resulta, ang mga equity scenarios ng JPMorgan ay nagiging mas mababa sa karaniwan ang pagsasalin sa mga paggalaw ng Bitcoin.