Binanggit ng ekonomista ng Bloomberg na si Anna Wong na ang ulat ng non-farm payrolls sa susunod na linggo ay maaaring mas mababa kaysa sa inaasahan, na posibleng ipakita pa ang negatibong paglago ng payroll. Binibigyang-diin niya na walang modernong precedent para sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve pagkatapos ng dalawang sunud-sunod na negatibong payroll readings.

Ang argumento ay nagtatakda ng direktang kaibahan sa mga pahayag mula kay Chairman Kevin Warsh sa Jackson Hole, na inilarawan ang merkado ng paggawa bilang naaayon sa buong empleyo, na tumutukoy sa 4.1% na rate ng kawalan ng trabaho at apat na linggong average na mga claim ng kawalan ng trabaho na malapit sa mga mababang nakita sa mga dekada.

Si Warsh ay tumangging mag-pre-commit sa isang landas ng patakaran, na iginiit na siya ay ginagabayan ng disiplina sa halip na isang nakapirming desisyon o isang pormal na reaksyon.

Ang reaksyon ng merkado ay sumasalamin sa data-driven na pagbabago: ang mga posibilidad ng pagtaas sa Setyembre ay tumaas, na may CME FedWatch na nagpapakita ng humigit-kumulang 42% na posibilidad kumpara sa mga 35% dati; ang ilang intraday na sukat ay nagpakita ng paglipat mula sa humigit-kumulang 30% patungo sa malapit sa 50%.

Ang repricing ay higit na pinangunahan ng mga signal ng inflation at mga kondisyon sa pananalapi kaysa sa mga payroll. Ang personal consumption expenditures price index ay nasa 3.7% sa loob ng 12-buwang batayan, habang ang anim na buwang bilis ay nasa paligid ng 4.1%. Nag-argue si Warsh na ang mga mas malambot na kamakailang print ay hindi nagpapatunay na ang nakapirming trend ay talagang umunlad, at tinanong niya kung ang mga kondisyon sa pananalapi ay talagang nakakapigil.

Idinagdag ni Wong ang isang nag-u-offset na variable: ang isang negatibong payroll print bago ang pagpupulong sa Setyembre ay maglalagay ng mga alalahanin sa inflation laban sa isang signal ng empleyo na walang historikal na precedent para sa isang pagtaas. Sa setup na ito, ang desisyon ay higit na nakasalalay sa intermeeting data kaysa sa forward guidance.

Sa mga crypto at mas malawak na merkado, ang Bitcoin ay bumagsak sa humigit-kumulang 78,700 pagkatapos ng mga pahayag ni Warsh, na tumaas ng humigit-kumulang 9% sa loob ng linggo habang ang mga inaasahan sa pagtaas ng rate ay nagbago. Ang paglipat ay naganap kasabay ng mas malambot na long-end yields at isang mas mahina na dolyar, na sinusuportahan ng mas malawak na Treasury at commodity dynamics, kabilang ang Brent crude na nakikipagkalakalan sa ibaba ng $90 sa gitna ng isang kasunduan na nakakaapekto sa Strait of Hormuz. Ang mga Spot Bitcoin ETFs ay nakakita rin ng makabuluhang inflows, na may humigit-kumulang $2.8 bilyon na pumasok sa walong sunud-sunod na sesyon.

Ang on-chain data mula sa Glassnode ay nagpapakita na humigit-kumulang 8% ng supply ng Bitcoin ay nasa pagitan ng $80,000 at $82,000, at ang 50-week moving average ay nasa malapit sa $81,081, na binibigyang-diin kung ang spot demand ay makakaya bang sumipsip ng panandaliang overhead supply o kung ang momentum ng ETF ay maaaring magbago muna.

Ang pangunahing takeaway ay ang isang mahihinang payroll print ay maaaring magpatibay ng isang mas mababang yield na backdrop, habang ang isang malakas na payroll print na sinamahan ng patuloy na inflation ay magpapanatili ng hawkish na posisyon na nakikita sa mga komento ni Warsh at ang repricing ng merkado.