Bloomberg ekonomisti Anna Wong, gelecek haftaki tarım dışı istihdam raporunun beklenenden daha zayıf gelebileceğini ve hatta negatif istihdam büyümesi gösterebileceğini belirtiyor. İki ardışık negatif istihdam verisi sonrasında Federal Rezerv faiz artışı için modern bir emsal olmadığını vurguluyor.
Bu argüman, Jackson Hole'daki Başkan Kevin Warsh'ın açıklamalarıyla doğrudan bir zıtlık oluşturuyor; Warsh, işgücü piyasasını tam istihdam ile tutarlı olarak tanımladı ve %4.1'lik işsizlik oranına ve on yılların en düşük seviyelerine yakın dört haftalık ortalama işsizlik başvurularına dikkat çekti.
Warsh, bir politika yoluna önceden bağlı kalmaktan kaçındı ve kendisinin sabit bir karar veya resmi bir tepki işlevinden ziyade disiplinle yönlendirildiğini ısrarla belirtti.
Piyasa tepkisi, veri odaklı bir kaymayı yansıttı: Eylül artışı olasılıkları yükseldi ve CME FedWatch, yaklaşık %42'lik bir olasılık gösterdi; bu, daha önce yaklaşık %35'ti; bazı intraday ölçümler ise %30 civarından %50'ye yakın bir değişim gösterdi.
Yeniden fiyatlandırma, daha çok enflasyon sinyalleri ve finansal koşullardan kaynaklandı, istihdam verilerinden değil. Kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, 12 aylık bazda %3.7 seviyesinde, altı aylık hız ise yaklaşık %4.1 civarında. Warsh, son dönemlerdeki daha yumuşak verilerin, temel eğilimin anlamlı bir şekilde iyileştiğini kanıtlamadığını savundu ve finansal koşulların gerçekten kısıtlayıcı olup olmadığını sorguladı.
Wong, dengeleyici bir değişken ekliyor: Eylül toplantısından önceki negatif bir istihdam verisi, şahin enflasyon endişelerini, tarihsel bir emsal bulunmayan bir istihdam sinyali ile karşı karşıya getirecektir. Bu durumda, karar, ileriye dönük rehberlikten ziyade toplantılar arası verilere daha çok bağlı olacaktır.
Kripto ve daha geniş piyasalarda, Bitcoin, Warsh'ın açıklamalarının ardından yaklaşık 78,700'e düştü; faiz artışı beklentilerinin değişmesiyle birlikte haftada yaklaşık %9 artmıştı. Bu hareket, daha yumuşak uzun vadeli getiriler ve daha zayıf bir dolar ile birlikte gerçekleşti; bu durum, Brent petrolün $90'ın altında işlem gördüğü Hürmüz Boğazı'nı etkileyen bir anlaşma dahil olmak üzere daha geniş Hazine ve emtia dinamikleri tarafından desteklendi. Spot Bitcoin ETF'leri de önemli girişler gördü ve sekiz ardışık seansta yaklaşık $2.8 milyar girdi.
Glassnode'dan gelen on-chain veriler, Bitcoin arzının yaklaşık %8'inin $80,000 ile $82,000 arasında olduğunu ve 50 haftalık hareketli ortalamanın $81,081 civarında olduğunu gösteriyor; bu, spot talebin kısa vadeli arzı emip ememeyeceğini veya ETF momentumunun önce tersine dönüp dönmeyeceğini vurguluyor.
Genel çıkarım, zayıf bir istihdam verisinin daha düşük getiri arka planını pekiştirebileceği, güçlü bir istihdam verisinin ise kalıcı enflasyon ile birlikte Warsh'ın yorumlarında ve piyasa yeniden fiyatlandırmasında yansıtılan şahin duruşu sürdüreceğidir.
