瑞银将MINISO的目标价从19.84美元下调至14美元，并维持买入评级，ETNet报道。

该银行指出，MINISO在第二季度实现了同比17%的收入增长，达到58.1亿元人民币，而调整后的净利润下降10%，为5.88亿元人民币，符合公司的利润预警。按细分市场计算，中国的收入增长23%，海外增长9%，TOP TOY的收入增长17%。

瑞银表示，海外增长放缓，分销商销售下降，主要受到亚太和拉丁美洲市场的影响。高利润的分销商模式贡献的收入减少，导致第二季度调整后的营业利润率同比下降约三个百分点。

从估值来看，该股票的交易价格为预测2026年调整后净利润的八倍和预测2027年调整后净利润的七倍，瑞银表示，这在很大程度上反映了来自海外分销渠道重组的持续压力。管理层预计近期将有更多分销商店铺关闭和利润率压力，但指出下行风险似乎已被计入。国内业务依然强劲，应该通过店铺升级和生产力提升来支持盈利。

瑞银补充说，管理层已放缓了店铺扩张，这应该减轻运营费用压力并增强盈利能力。预计到2025年，海外业务将占集团利润的40%以上，预计到2026年将降至30%以下。