Waterdrop Capital合伙人Da Shan在Binance Square的Blockchain 100上表示，之前牛市中看到的广泛山寨币价格反弹可能已经过去，即使他预计比特币将进入另一个上升周期，可能推向$200,000–$300,000或更高。

他回顾了自己的经历，从2013年在攻读博士学位期间建立矿机，到2017年离开华为海思创办Waterdrop Capital，并投资于200多个项目；在2025年，他成为AI公司Good Vision AI的董事长。

在短期内，他对九月和十月的表现持乐观态度，但计划在十月中旬后收紧风险控制，因为美国中期选举临近，准备在出现问题的第一迹象时撤回。

他的策略是对称而非方向性的：对现任者有利的中期选举结果可能减少对加密货币的需求，而不利的结果可能促使加密政策的变化，损害市场。他将这些视为短期噪音，并认为两党在加密政策上正在趋同。在四年周期中，目前的六个月和明年上半年预计将处于熊市阶段，这支撑了他对长期的乐观态度。

Da Shan还分享了个人损失，指出他在接近$80,000时买入，看到价格跌至$70,000，然后是$60,000，最终触底，并且在这一周期中他的比特币持有量反弹至接近$80,000，超过了上一个周期。

关于比特币二层网络，他给出了直言不讳的评估：他并不认为L2特别重要，但推广它们是为了对抗以太坊拥挤的L2生态系统。他指出，比特币的L2项目大约有十个，而以太坊则有数百个，其中大多数已经消失。幸存者包括River、Lorenzo、Particle、Merlin和B²，许多已经在Binance上市。这些资产支持了Waterdrop最新基金的净资产值，但他警告说，这些项目必须在熊市中生存，并在比特币市值上升时建立真正的竞争优势。

关于创始人选择上市而非代币发行，Da Shan认为高质量项目应该追求股票上市，因为回报更大，尽管由于更严格的监管要求，上市更难。纳斯达克的加密货币曝光有限，代币发行意味着要与成千上万的代币竞争。他对创始人的建议是建立真正的收入和客户，认识到纳斯达克对收入和规模有严格的门槛，而加密公司在A股上市或在香港上市时面临困难。他表示，他已经说服几个团队转型，至少有五家Waterdrop投资组合公司基于实际业务排队上市；他担任董事长的Good Vision AI在收入增长后正朝着纳斯达克上市迈进，而不是代币发行，并计划在纳斯达克.AI上市。

他将AI和区块链视为数字经济的两面。他表示，Good Vision AI最初提供企业的代币路由和计算能力解决方案，但他强调AI和区块链是相辅相成的，忽视其中一个而赞美另一个是错误的。他认为，矿工转向AI并不会伤害行业：熊市的数学表明，同一领域的AI代币可能比比特币更具盈利能力，促使能力转移，运营商在比特币重新获得更高价格时会回归。传统机构在下行期间也继续悄悄积累。

支持的数据包括IREN与微软、Nvidia、Perplexity和Figure AI的28亿美元合同；Hut 8的98亿美元Beacon Point租约；以及HIVE的3.5亿美元GPU云交易，使合同年经常性收入提升至约1.8亿美元。

Da Shan目前并不认为存在AI泡沫，尽管他警告说可能会形成泡沫或市场崩溃。他确定了两个触发因素：宏观因素如中期选举，以及由Anthropic等主要AI参与者的IPO驱动的情绪转变。Nvidia最新的指导强调了日益增长的AI需求，预计第三季度收入为1080亿美元，而预期为1039亿美元，同时毛利率显示出一些压力，毛利率指导从75%逐季下调至74%。

在加密领域，他认为代币化的现实世界资产（RWAs）是最大的机会，并表示Waterdrop正在与Binance计划投资的RWA项目进行谈判。对于零售与机构，他建议两条路径：长期持有比特币以抵御市场操纵，并追求链上机会，使零售大致获得与机构相同的访问权限。他警告说，上市前动态和加密上市通常会在开盘后看到价格回落，如果精英的传统金融运营商进入加密领域，零售参与者的损失可能会更大。

他对RWAs的看法是细致入微的：代币化资产在一年内大约增长了三倍，达到290亿至330亿美元，其中代币化的美国国债超过130亿美元，但大多数大型代币化资产每周转移活动很少，只有大约十分之一的RWA价值在DeFi中积极部署，这表明发行可能超过了使用。

最终，Da Shan强调长期思维和原则性专注：在周期中保持耐心，采取有纪律的方法追求你真正擅长和享受的机会，认识到精力是有限的，追逐每一个趋势会导致分心。